山西A股上市公司2024年报透视：分化中探寻发展新局

发布日期：2025-05-26 14:26    点击次数：62

截至 4 月 30 日，山西 41 家 A 股上市公司 2024 年年度业绩报告已全部披露。整体来看，山西辖区上市公司的表现不容乐观，营业收入和净利润规模继 2023 年后，仍呈持续下行趋势，整体盈利跌幅超过三成 。数据显示，2024 年山西辖区 41 家上市公司全年实现营业收入 5614.33 亿元，相较于去年同期的 6001.94 亿元，减少了 387.61 亿元，同比下降 6.46%；合计实现净利润 364.80 亿元，与上年同期的 569.60 亿元相比，减少了 204.8 亿元 ，同比下降 35.96%。这样的数据，无疑给山西资本市场带来了不小的震动，也引发了投资者和市场的广泛关注。

煤炭板块：营收净利双降

山西辖区整体业绩的持续下行，煤炭相关板块上市公司可谓是 “罪魁祸首” 。作为山西辖区 “权重” 最大的板块，2024 年煤炭相关板块上市公司营收、净利润均出现了双双下滑的情况。以山西焦煤为例，据其 2025 年 1 月 24 日发布的 2024 年业绩预告显示，2024 年预计实现归母净利润 28.51 亿元至 33.80 亿元，同比下降 50.08% 至 57.90% ；预计实现扣除非经常性损益后的净利润 27.52 亿元至 32.82 亿元，同比下降 51.86% 至 59.63% 。同样，潞安环能预计 2024 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 23 亿元至 27.5 亿元，与上年同期相比下降 65.29% 至 70.97% 。这些煤炭企业业绩的大幅下滑，无疑给山西辖区整体业绩带来了沉重的打击。

下滑原因剖析

煤炭板块业绩不佳，原因是多方面的。首先，煤炭市场价格下行是一个关键因素。2024 年，煤炭市场整体呈现出供大于求的局面，价格持续走低。国家统计局数据显示，2024 年煤炭价格呈现下降趋势，例如 2024 年 12 月下旬，无烟煤（洗中块）价格为 1040.0 元 / 吨，较上期下降 27.9 元 / 吨，降幅 2.6%；普通混煤（4500 大卡）价格为 570.4 元 / 吨，较上期下降 29.0 元 / 吨，降幅 4.8% 。价格的下降直接导致了煤炭企业销售收入的减少。

其次，部分矿井地质结构及采掘衔接等问题，导致了煤炭产量和销量的下降。像兰花科创的主力生产矿井受地质构造等因素影响，3# 无烟煤产销量同比下降 。潞安环能也因部分生产矿井地质构造、采掘衔接等问题，原煤产量和商品煤销量同比下降 。产量和销量的下滑，进一步压缩了企业的利润空间。

再者，成本的增加也对煤炭企业的业绩产生了负面影响。一方面，资源税税率的提升，使得企业的税费支出增加。2024 年 4 月 1 日开始，山西煤炭资源税率中原矿税率由 8% 调整为 10%，选矿税率由 6.5% 调整为 9% ，这无疑加重了企业的负担。另一方面，职工薪酬的变动等因素，也使得产品成本费用同比增加。

增长之星

在整体业绩下行的大环境下，仍有部分企业脱颖而出，实现了营收和净利润的正增长，成为山西上市公司中的 “增长之星” 。山西汾酒无疑是其中的佼佼者，2024 年实现营业收入 360.11 亿元，同比增长 12.79%；归属于上市公司股东的净利润 122.43 亿元，同比增长 17.29% 。其成功的背后，是全国化布局和产品结构优化的双重驱动。在全国化布局方面，2024 年汾酒经销商共 4553 家，构建了金字塔型经销商体系 。其中 57 家亿元以上经销商、768 家千万以上经销商，所有经销商平均销售收入接近 1000 万元，推动汾酒全国化 “跑马圈地” 取得实质性突破 。在产品结构优化上，通过 “抓青花、强腰部、稳玻汾” 的策略，推动产品结构优化升级，玻汾控量，老白汾上量，青花 20 放量，青花 26 及以上增量 。2024 年，汾酒中高价酒类销售收入为 265.32 亿元，同比增长 14.35%，中高端产品占比提升至 73.97% 。

除了山西汾酒，ST 科新也是增长企业中的一员。2024 年ST 科新主营收入达 3.75 亿元，同比上升 434.28%；归母净利润为 3997.7 万元，同比上升 123.43% 。*ST 科新的增长得益于业务的转型与突破，其在建筑装修装饰领域抓住了市场机遇，2024 年第四季度，公司实现营业总收入 2.17 亿元，同比增长 6461.14%，环比增长 71.86% 。

金利华电同样表现出色，净利润同比增长率超 100% 。金利华电通过不断优化产品结构，提升产品质量，拓展市场份额，实现了业绩的快速增长。在产品方面，公司加大研发投入，推出了一系列具有竞争力的新产品，满足了市场的多样化需求 。在市场拓展上，积极开拓国内外市场，与多家大型企业建立了长期稳定的合作关系，为业绩增长提供了有力支撑。

下滑困境

与增长之星形成鲜明对比的是，部分企业面临着营收、净利润下滑甚至亏损的困境 。山西焦化便是其中之一，2024 年受煤焦钢市场弱势运行影响，公司焦炭、化工产品价格下降，导致营业收入和净利润均出现下滑 。从市场环境来看，2024 年煤焦钢市场需求不足，价格持续低迷，山西焦化的主要产品焦炭和化工产品价格也随之下跌 。从企业自身来看，成本控制不力也是导致业绩下滑的原因之一，原材料采购成本的上升，进一步压缩了利润空间。

晋商银行作为山西省内唯一一家港股上市银行，2024 年也首次出现营收净利 “双降” 的情况，实现营业收入 57.91 亿元，同比减少 0.2%；净利润 17.5 亿元，同比减少 12.6% 。深入分析其收入构成发现，2024 年该行来自发放贷款和垫款的利息收入为 79.75 亿元，较上年减少了 2.1%，主要是由于发放贷款和垫款的平均收益率从 2023 年的 4.26% 下降至 2024 年的 3.92% 。在市场利率下降、收入端增长乏力的背景下，晋商银行的盈利能力受到明显影响。此外，手续费及佣金净收入也出现了明显下滑，降幅达到 10.8% 。其中，受贸易融资业务模式调整，该行承兑及担保手续费、银行卡服务手续费、结算及清算手续费分别减少了 14.5%、29.5% 和 60.5% 。

总市值缩水

截至 4 月 30 日收盘，山西上市公司总市值为 7969.54 亿元，与上年同期的 9337.20 亿元相比，下降了 14.65% 。从具体企业来看，山西汾酒以 2489.95 亿元的总市值 “独占鳌头”，尽管如此，较上年同期也有所变化 。大秦铁路总市值为 1307.55 亿元，锦波生物为 377.06 亿元 。总市值的下降，一方面与整体业绩下行密切相关，业绩不佳使得投资者对企业未来发展信心下降，进而导致股价下跌，市值缩水。另一方面，市场环境的变化，如行业竞争加剧、宏观经济形势不稳定等因素，也对山西上市公司的市值产生了负面影响。以煤炭板块为例，受煤炭价格下跌和行业产能过剩的影响，煤炭企业的市值普遍出现了下滑 。

资产总额增长

与总市值下降形成对比的是，截至 2024 年末，山西上市公司资产总额为 12157.02 亿元，较 2023 年的 11862.16 亿元增长了 2.49% 。大秦铁路以 2070.18 亿元的资产总额位居榜首，山西焦煤和永泰能源也名列前茅，共有 21 家上市公司资产总额超百亿 。资产总额的增长，反映出企业在不断进行扩张和投资活动。例如，一些企业通过并购重组来扩大规模，提升市场竞争力。山西焦煤在过去一年中，积极推进资源整合，加大对优质煤炭资源的收购力度，从而使得资产总额得以增加 。同时，企业对固定资产的投资、研发投入的增加等，也会导致资产总额的上升，这些投资活动有望为企业未来的发展奠定坚实的基础。

分红情况

2024 年，山西有 21 家上市公司拟进行现金分红，其中锦波生物、派林生物和科达自控 3 家公司同时转增股 。山西汾酒以 30 亿元的分红总额 “领跑”，彰显了其强大的盈利能力和对股东的高度重视 。分红对于企业和投资者都具有重要意义。对于企业而言，分红是对自身盈利能力的一种展示，能够增强投资者对企业的信心，提升企业的市场形象。稳定的分红政策，还可以吸引长期投资者，为企业的发展提供稳定的资金支持 。对于投资者来说，分红是一种实实在在的回报，能够增加投资收益，尤其是对于那些追求稳定收益的投资者来说，分红具有很大的吸引力。

未来展望：机遇与挑战并存

回顾 2024 年，山西上市公司整体业绩下行，煤炭板块首当其冲，企业分化明显。但这并不意味着山西上市公司的未来黯淡无光，实际上，机遇与挑战正并行而来。

从挑战方面来看，行业下行压力依然存在。煤炭行业作为山西的支柱产业，受市场供需关系和价格波动的影响巨大。当前，煤炭市场供大于求的局面短时间内难以彻底改变，价格持续低迷，这对煤炭企业的业绩提升形成了巨大阻碍。同时，市场竞争愈发激烈，不仅来自国内其他地区同行业企业的竞争，还有国际市场的竞争压力。以钢铁行业为例，国内钢铁企业众多，产能过剩问题突出，山西的钢铁企业在市场份额争夺中面临严峻挑战。在金融领域，晋商银行面临着资产质量和盈利模式的双重挑战，需要不断优化业务结构，提升风险管理能力 。

不过，机遇同样不容忽视。政策支持为山西上市公司的发展提供了有力保障。国家对于能源革命和绿色发展的重视，为山西煤炭企业的转型发展指明了方向。例如，政府鼓励煤炭企业加大清洁生产技术的研发和应用，推动煤炭清洁高效利用，这为煤炭企业带来了新的发展机遇 。山西证监局贯彻落实新 “国九条” 等 “1+N” 政策，推动监管 “长牙带刺、有棱有角”，有利于提升上市公司质量和市场资源配置效率，为山西上市公司的发展营造良好的市场环境 。

企业自身的创新转型也是未来发展的关键。山西汾酒通过全国化布局和产品结构优化，实现了业绩的持续增长，为其他企业提供了良好的借鉴。越来越多的山西上市公司开始重视科技创新和产品升级，加大研发投入。如中网华信科技股份有限公司积极拥抱大模型等新技术，实现产业应用升级 。一些企业也在探索多元化发展道路，平遥煤化集团从煤化工 “黑色” 产业链生长起来，在新材料、新能源、文化旅游等多个非煤领域大胆探索、多点开花 。

未来，山西上市公司需要在挑战中寻找机遇，在困境中实现突破。通过加强技术创新、优化产业结构、提升管理水平等方式，不断提升自身的核心竞争力。投资者和市场也应保持理性和耐心，关注山西上市公司的长期发展潜力，共同期待山西资本市场的新辉煌。